2020-06-17|閱讀時間 ‧ 約 7 分鐘

美股連漲三日與「華為禁令」放寬的背後真相─美中經濟（9）

作者：陳華夫

自從2020/6/11日道瓊跌1861.82點，跌幅6.9%後，接下來的三個交易日，6/12，15，16，皆上漲，道瓊6/12收盤上漲526.82點，約2.04%，收在2萬6289.98點。已補上三天前跳空下跌缺口，如圖1。

本文分析此次美股連漲三日補下跌缺口的背後玄機如下：

1）當媒體報導，美國務卿蓬佩奧正在「悄悄」與中國官員在夏威夷會面的前夕。美商務部長羅斯證實，同意修改對華為的限制措施，容許當地企業與華為商討制訂5G標準，美國企業可與華為共同制定5G網路標準，包括5G相關的技術及晶片廠商（如高通）可望受惠。

2）美股道瓊2020/6/15日盤中一度下殺逾760點，美聯儲就宣布將透過次級市場公司信貸工具（SMCCF）購買個別企業公司債，加碼刺激經濟復甦，導致美股道瓊終場倒漲157點、並且4大指數全數收紅。市場投資策略師Robert Pavlik表示：「毫無疑問，市場喜歡這個消息」。看起來，美聯儲拖底護盤美股，只准漲，不准跌（如圖1）的「司馬昭之心」，美聯儲已不用掩遮了。

筆者在上一篇文章說過，美聯儲在公開市場購買債券以拉台股市須謹慎，如此護盤股市，打擊空頭，空頭無利可圖而退出股市，則與股市走向相反的債市大跌，殖利率則飆升─當美聯儲主席鮑威爾宣稱，美國經濟復甦存在「重大不確定性」，美10年期美國債殖利率2020/6/16日上升5.36%，至0.762%，而美兩年期國債殖利率微幅上升至0.19%。這將抵消打擊美聯儲自己的「無限QE」與零利率之貨幣寬鬆政策。

諾獎得主保羅．克魯曼在《紐約時報》2020/12/4專欄文章，駁斥「美聯儲等央行任意的印鈔，買單國債，將帶來巨額財政赤字、嚴重的債務違約、及惡性通膨」的說法，他認為「一旦政府債務超越某種警戒線，美國就會大難臨頭」的說法是錯誤的，並說：「我們（美國）以前不曾、現在也沒有瀕臨那種危機，或許永遠也不會。」，他解釋說，如今美國利率很低，美國10年期公債的實質利率（扣掉通膨率的利率）在1990年代平均在4%上下，但過去十年來大致上都低於1%，有時甚至降到負值，所以，負債所需支付的利息較少，例如，在新冠肺炎疫情來襲前，美國聯邦債務占國內生產毛額（GDP）的比率升到2000年水準的兩倍，但聯邦利息支出占GDP比率卻比20年前下滑。他結論說，拜登承諾舉債大手筆投資未來，在美國亟需擴大公共投資的此刻，是做對的、負責任的事。（見克魯曼：政府舉債不再是罪惡別聽共和黨危言聳聽）

克魯曼反對「舉債是罪惡」，基本上，屬於非主流的「現代貨幣理論」（MMT）論調，但反對「現代貨幣理論」（MMT）的，大有人在（見拙文請釐清-「美元」諸多「以訛傳訛」的迷思─貨幣及美元的本質（1））。克魯曼雖有諾獎光環的加持，在此爭議中並無法加分。

當美聯儲宣布的透過次級市場公司信貸工具（SMCCF）購買個別企業公司債，以刺激經濟復甦，是拆東牆補西牆，捉襟見肘。並且不斷炒高股市泡沫，破滅之期將不遠。（詳細，見拙文大選與疫情下的美國經濟真相─美中經濟（31））

如今，川普總統2020年總統大選敗北，美國霸權邁向衰落，制裁華為已是力不從心。